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    連續開展千億級操作 年中流動性投放發力

    更新時間:2020/06/23 08:22:54    瀏覽次數: 543     文章來源: 中國證券報
    2020-06-23 08:10:26 來源: 
     
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      半年時點將至,央行連續三個工作日開展超千億元逆回購操作。分析人士認為,逆回購操作常態化料延續,央行將增加投放規模,助力資金面平穩跨季。
     
      利率或接近“合意水平”
     
      22日,央行開展了1200億元逆回購操作,包括400億元7天期和800億元14天期逆回購,實現全額凈投放。這也是5月末以來,央行在公開市場首次實現單日超千億元凈投放。
     
      18日至22日,央行已連續三個工作日開展超千億元逆回購操作。上周(6月15日當周),央行周初開展2000億元中期借貸便利(MLF)后,又于18日和19日分別開展1200億元、1800億元逆回購操作,并重啟14天期逆回購操作。在近期的公開市場交易業務公告中,央行表明了操作意圖——為維護半年時點流動性平穩。
     
      6月以來,央行公開市場業務均呈現單周凈回籠狀態(包含MLF發行與到期情況)。Wind數據顯示,6月1日當周,央行凈回籠4500億元;6月6日當周,央行凈回籠3000億元;6月15日當周,央行凈回籠1600億元。
     
      5月末,短端利率沖高至7天期央行逆回購利率附近時,央行開始凈投放;而近期逆回購操作雖然“常態化”,但還在凈回籠資金。分析人士認為,這表明當前資金利率或已接近央行“合意水平”,近期央行既不會任由資金利率過分上漲,也不會讓其大舉下行。
     
      截至6月22日,Shibor已連續四個工作日全線上行。但收斂程度在邊際放緩。22日,隔夜、7天期Shibor上行不到半個基點,1個月期Shibor上行不到1個基點,14天期Shibor上行幅度也繼續降至不到5個基點。銀行間債券質押式回購利率方面,截至22日17時,DR001小幅下行至2.13%;DR007報2.14%,上行幅度為0.5個基點。
     
      助力資金面平穩跨季
     
      5月末重啟至今,逆回購操作呈現常態化趨勢。5月27日至5月29日,央行分別開展了1200億元、2400億元、3000億元的7天逆回購,算上5月26日開展的100億元逆回購操作,4天實現凈投放6700億元。6月首周,開展兩次逆回購操作,規模合計為2200億元;6月8日當周,央行逆回購操作五個交易日無一缺席;6月15日至今,央行頻頻開展千億元級逆回購操作。
     
      華泰證券張繼強團隊表示,后續逆回購操作將繼續常態化。公開市場操作的優勢在于“可逆”,能夠多期限搭配熨平利率債發行帶來的資金面波動。隨著復產進度加快,大量基建項目有望快速投入運行,未來幾個月內財政資金的撥付會越來越快。在此背景下,進退靈活的逆回購更適合進行短期流動性調節。考慮到下半年國債、地方債等供給量較大,預計未來一段時間逆回購操作會較為頻繁。
     
      本周25日、26日分別有500億元、700億元央行逆回購到期,由于端午節假期因素,將順延至28日到期。廣發證券劉郁團隊認為,臨近季末,跨季資金需求有所上升,央行可能增加逆回購投放,幫助金融機構平穩跨季。展望后續資金面變化,6月是財政支出大月,且月末央行或適度開展逆回購操作,7月初資金面可能較為寬松,隔夜利率料再度下探至1.5%附近。若無降準,這一下探過程可能難以持續。
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